第二代 大起大落

1992年10月，国务院证券管理委员会和中国证券监督管理委员会成立，标志着中国资本市场开始逐步纳入全国统一监管框架。这之后入市的投资者可归为第二代股民。

和赚得盆满钵满的第一代股民相比，第二代股民见证和亲历了股市的大起大落，大都有惨痛的亏损经历。

当时，股票发行实行额度制。1993年，股市融资额为276亿元。其中，81.5亿是配股。而在1992年，这一数字仅为50亿元。随着股市的快速扩容，市场开始进入低迷期，1993年上证指数最高点为1558点，当年年底收在833点。

1994年2月14日，有关部门宣布当年新股发行额度为55亿元，明显要比1993年的195亿元低得多，但市场并不买账。上证指数在3月10日击破700点，4个月后的7月29日，跌到全年最低点325点。这一时期的投资者，品尝到的多是苦涩和痛苦。

为避免股市崩盘，中国证监会在8月1日宣布救市，暂停新股上市，当天沪深两市的涨幅都超过了30%。到了9月13日，上证指数到达全年最高点1052点。但好景不长，两地市场此后又暴跌36%以上。

市场的低迷一直持续到1996年。当时，深市的市盈率最低到了8倍。在龙头股深发展的带动下，从年初便一波一波往上发力，深成指从924点升至最高点4522点。上证指数全年也从550点升到1258点。其中，4月1日到12月12日，上证综指上涨了124％，深成指上涨了346％，涨幅达5倍以上的股票超过百只。

面对股市的疯狂，1996年10月起，管理层连发12道“金牌”，直至12月16日《人民日报》刊登特约评论员文章《正确认识当前股票市场》，当日开始实施涨跌停板制度和T+1交割制度，当天起，股市出现了股指连续两天几乎跌停，第三天仍跳空大幅低开的局面。

但严厉调控并未抑制住第二年股市的上涨。1997年是牛年，当年5月13日，上证指数冲至久违4年的1510点，让投资者雀跃不已。在“提高股票印花税”、“严禁国有企业和上市公司炒作股票”，尤其是宣布将股票发行额度扩大到300亿元后，1996年以来的股市大涨行情终止。

2000年8月，全国社会保障基金理事会成立。截至2009年底，社保基金年均投资收益率为9.75％。

接下来便是两年熊途。1998年，由于亚洲金融危机恶化和内地洪灾泛滥，8月初，上证指数连续拉出十天阴线，从1299点跌至1043点，市场的疲态一直持续到1999年5月19日之前。

1999年5月19日至5月28日，上证指数从1058点上升至1300点左右，累计升幅达25%左右。6月1日至6月14日，在央行降息和证监会将B股印花税由4％。降到3％。的利好形势下，上证指数达到了1427点，这就是著名的“519”行情。1999年6月22日，上证指数突破6年前的最高点1558点，并在两天后上冲至1705点，深沪两市放出历史天量，成交额833亿元。创出天量天价之后，股指大幅回调，“519”行情在此结束。