2009年1月15日是天津解放60周年的纪念日，今年也是中华人民共和国成立60周年。在中国共产党的领导下，中国在这60年里，发生了翻天覆地的变化，从一个贫穷落后的半殖民地半封建国家，发展成为一个令人瞩目的具有中国特色社会主义大国，国民生产总值位居世界第三，国际地位日益显著，人民生活水平不断提高，综合国力不断增强，社会秩序更加和谐。但60年的发展路程是曲折的，经历了由以国有经济为主导、五种经济成分并存的新民主主义时期的市场经济，过渡到社会主义计划经济，又进而转变为社会主义初级阶段的市场经济。在这一否定之否定过程中，有许多事情是值得我们回顾和总结的，其中证券交易所的成立、消亡到重新成立和发展就是一例，中间间隔了40多年。

　　关于新中国的第一个证券交易所——天津市证券交易所的建立和消亡的情况，原天津市证券交易所经理孙及民同志生前已有一份回忆材料，王绍华和宣益涓同志也写过多篇文章先后登在《天津金融研究》、《天津金融四十周年》和《金融与市场》等书刊上。天津解放后，我在人民银行天律分行金融管理处负责证券交易的调研和管理工作，是天津市证券交易所具体筹备工作的负责人之一，证券交易所成立后任财务课副课长，后兼人民银行天津分行驻证交所办事处主任。作为一个当时的主要筹备者和管理人员，我有责任把当时的有关情况，特别是一些尚未被人注意的情况，如实回忆出来，作为补充，供后人特别是年轻的一代研究参考。 

　　一、天津市证券交易所成立前的背景和酝酿过程

　　(一)问题的提出

　　解放初期，我们从国民党手中接过来的是一个生产萎缩、城乡交流滞塞、对外交易停顿、金融市场紊乱、通货恶性膨胀、物价急剧波动的烂摊子，有不少资金从生产流通领域中游离出来，形成了相当可观的游资，到处冲击市场，引起物价波动。在没收官僚金融资本、肃清敌伪货币、建立自己的人民币金融市场体系之后，如何稳定市场、恢复和发展生产、安定人民生活是金融战线的又一迫切任务。解决问题的关键之一是如何处理好这批游资，使之由消极破坏力量转化为积极有利的力量，是以堵截打击为主，还是疏导为主。

　　天津解放的次日，l949年1月16日，天津军事管制委员会发布了三个公告，宣布人民币为统一流通本位币，国民党政府发行的一切货币均为非法货币，禁止流通，允许按规定的比例到人民银行兑换；严禁外币计价流通，应持其向人民银行兑换人民币；金银、银元准许人民持有，但不准计价流通和私自买卖，愿出售者可到人民银行按牌价出售；在军管期间暂停证券交易，严禁投机倒把。这些规定对建立人民币金融市场体系起到了积极的作用，打击了投机倒把，也堵住了许多非法金融交易。在这些规定中，对证券交易所采取的措施是暂时性的，最后决策留待进一步调查研究。

　　当时由于不少人持有股票，一些人长期依靠股票买卖为生，据当时估计直接间接参与股票交易约有几万人，他们需要有个出售转让的机会。因此股票黑市交易仍然不可避免地发生。在暂停证券交易后7日内(1月16日到22日)启新洋灰股票每一单位由2000元上涨到5900多元，交易的场所、参与的人数和交易规模也越来越多越大。为了稳定市场，天津军管会金融处曾多次对证券黑市进行缉查，其中最大的一次是4月4日金融处会同工商局纠察队查抄了4处证券黑市，拘留了170多人，其中惯犯带到公安局审讯，其余取保具结释放。这次行动后证券黑市大为收敛，但未完全消除，而且更加分散隐蔽起来，游资又转向冲击其他商品市场，反而给市场物价管理增加了困难。这一事实说明在生产流通没有恢复正常以前，对游资只堵不疏是不行的，需要一个宣泄消纳游资的场所。

　　(二)关于公开证券交易的调查研究报告

　　我和另一位也在原天津证券交易所工作过的地下党员刘祥祯，按党组织的分配于2月1日到人民银行天津分行报到，分行副行长、天津军管会金融接管处副处长尚明同志接待，分配我们到接收金融管理局的军代表处工作，并要我们对是否公开证券交易问题进行专门调查。据此我们分析了天津解放初期的经济市场情况，征求了一些证券业、银行业和实业界有代表性人物的意见，调查了当时主要发行股票公司的资本和市场流量等情况，于2月中旬提交了一份《关于公开证券交易的调查研究报告》。报告的主要内容是：

　　1．建议公开开放证券市场。认为在当时的情况下，只用行政办法制止证券黑市，虽能暂时减少，但并不能彻底解决。与其如此，不如公开开放证券市场，作为宣泄消纳游资的场所。

　　2．开放和发展证券市场的任务可以分为两个阶段：第一阶段主要目的是稳定市场、取缔黑市、减少投机和便利证券的合法转让，坚定人民对股票的信任，为将来新工商业的投资准备条件。第二个阶段是在金融物价稳定，工商业生产流通恢复正常之后，通过市场辅助工商业招股增资、扩大生产，以及政府出售中小工商业和官商合办的官股部分，便利和鼓励人民投资。(后来在证券交易所开业后的《三个月的工作总结》中又把这两个阶段细分为诱导、管理和完全转入生产投资三个阶段。)

　　3．比较了两种开放证券交易的方式：牌价方式和交易所方式。前者实际上是由人民银行用行政方法管理，价格不易正确决定，仍难避免黑市产生，也不利于游资的集聚，因而建议选择交易所的方式，价格由市场供求双方自由议定。

　　4．交易所的组织形式，也比较了政府监督下私营、公私合营和国营公办三种。前两种分别如l945年的华北证券交易所和l948年的天津证券交易所，各有利弊，但都不利于国家对市场的管理和控制，而证券交易所本身又有很大的市场监管权，因而建议采取国营公办证交所。

　　5．关于市场调控问题，除考虑了各种可能出现的情况和控制办法外，政府可以控制一定量的资金和股票，近似平准基金的作用，以便必要时进行吞吐，调节供求，控制市场波动，打击大户操纵。

　　二、天津市证券交易所筹备、成立和消亡过程