三、新阶段的宏观经济政策调整

　　根据现阶段我国宏观经济失衡的新特点，宏观政策应相应做出调整，调整和变化主要集中在六个方面。

　　一是宏观经济增长目标的调整及变化。从增长目标看，现实选择只能是“适度通胀下的有效增长”，既不应选择高通胀高增长，也不可能再现低通胀高增长，更要防止高通胀低增长。从我国发展目标的实现要求看，只要保持6%左右的增长速度，预定2020年基本实现工业化达到全面小康的目标就可实现。如果保持7%以上的速度，就会提前实现目标。因此，可以更关注增长的质量和有效性。

　　二是宏观经济政策组合方式的调整及变化。从前一时期“更加积极的财政政策与适度宽松的货币政策”重回“积极的财政政策和稳健的货币政策”，意味着：一方面宏观调控已进入“择机退出”阶段，另一方面宏观政策组合方式从此前的财政与货币政策双扩张同方向组合，重新调整为“松紧搭配”的反方向组合。在应对国际金融危机的过程中，我国财政政策前后方向未变，货币政策则出现方向性变化，这与美国不同，美国在此次国际金融危机前后货币政策的方向未变，变化的是货币政策的扩张力度，而其间财政政策前后变化较大，首要调整和运用的是财政政策。

　　三是财政政策的力度和重点有所调整。从政策着力点看，需要从关注财政政策的扩张效应，向同时关注财政政策的风险调整。从财政支出政策看，2010年财政赤字已达9500亿，接近上年GDP总量3%这一通常所说的警戒线；政府债务方面，虽然国债规模和风险不大，但近年地方以财政担保组建的各类融资平台所形成的政府债务的风险在上升。从财政收入政策看，一方面自2003年以来连续减税，包括实行新的出口退税、取消农业税、合并内外资企业所得税、增值税由生产型转为消费型、取消若干土特产税等等；另一方面在目前的财税体制下，地方政府的财政压力不断上升，如果再普遍减税，特别是减地方税，在经济增长速度和财税收入水平提高未明显改善，财税体制改革特别是公共财政制度建设未取得进一步推进的条件下，事实上是不现实。因此，无论是财税支出还是财政收入政策，其扩张力度的提升已面临严厉约束，在方向不变减轻力度的基础上，应当提高对财政政策风险的关注及控制，特别要关注地方政府的财政政策风险。

　　四是货币政策的方向性逆转。重回稳健的货币政策，实际就是回到从紧的货币政策，这符合我国现阶段总量失衡的特点。欧美在此次国际金融危机的冲击下，货币市场供求关系的失衡，是对货币的需求大，而货币供给不足，无论工商企业还是金融企业普遍存在流动性不足的困扰，所以要求宏观政策增大货币供给，更多注入流动性。我国则不然，我国的货币市场是对货币的有效需求不足，特别是由于创新力弱，大企业、尤其是国有大型企业在资本金充裕、利润丰厚甚至存在垄断的条件下，难以寻找到有效的投资机会和具有竞争力的新产品开发及新领域投资；而民营企业由于资本等要素市场化进程的滞后，也由于民营企业本身的财产制度和管理水平等方面的问题，难以公平有效的运用融资市场，形成有效的货币需求；再加上受国际金融危机冲击，出口企业有相当一批订单减少甚至停产，因而也就不存在对资金的需求。与实体经济货币需求不足同时存在的是我国居民高储蓄倾向和银行体系的稳健。我国金融业与国际间并未接轨，在体制上形成了所谓的“防火墙”，到2009年末我国银行存贷差超过19万亿。也就是说金融体系的货币供给能力充分，不足的是实体经济对货币的有效需求，因此我国现阶段的货币政策应从强调增大货币供给，适时转向强调培育货币需求。重回“稳健的货币政策”与我国货币市场失衡的特点是相符的。稳健的货币政策，包括采取从紧的信贷和利率政策，尤其是信贷规模控制政策，将会被持续采用。需要注意的是，既然通胀压力将在较长时期存在，因而反通胀将是一个较长时期的任务，所以短期内应适度控制收紧银根的政策强度和速度。

　　五是汇率政策重回国际金融危机之前的轨道。自2005年进入反危机政策之后，人民币重回2005年之前盯住美元的制度安排。现阶段人民币汇率重新回到2005年至2007年的轨道，意味着人民币重回升值通道。由此产生的宏观经济效应必须予以充分关注。我们既要关注人民币进入加速升值通道所产生的需求效应，包括对出口品价格的冲击及由此引发的出口竞争力下降，也包括出口需求增速相对放慢可能减少的外汇占款及由此减轻的通胀压力；也需关注汇率变化产生的供给效应，包括因人民币升值带来的进口品价格的下降及由此形成的国民经济成本的降低，等等。

　　六是在宏观管理方式上注重需求管理与供给管理的结合。供给管理的特点在于政策作用的着力点集中于影响厂商和劳动者，从而改善效率状况，使经济趋于均衡。事实上，强调供给管理与需求管理的结合，在我国现阶段不仅有其客观必要性，也有其可能性。供给管理与需求管理的结合，就是要把总量管理与结构调控、宏观调控与微观行为、短期管理与长期管理、政府干预与市场竞争等方面协调起来。我国现阶段内需不足等总量失衡，主要原因在于供给方面，厂商效率低、劳动生产率水平不高、国民收入分配失衡、经济结构矛盾尖锐等导致的内需不足，本质上都是总供给方面的问题。因而在强调扩大内需的同时必须强调供给管理。一方面，应注重需求管理政策中所包含的供给效应，比如收紧银根的货币政策在紧缩需求的同时可能增大企业成本，扩张的财政政策在刺激需求的同时可能会降低成本，等等。另一方面，更需注意供给管理本身的效应，包括供给管理政策的短期效应和长期效应。从供给管理短期效应看，各类直接降低企业成本的政策都有活跃供给的短期效应；从供给管理长期效应看，各种提高企业效率和劳动生产率的政策都具有长期供给效应。所以，供给管理政策既包括从总量上降低成本刺激企业竞争力上升的举措，也包括制定产业政策、区域政策、分配政策、尤其是提高创新力的制度和技术创新举措。这就必须深化社会主义市场经济体制改革。只有在深化社会主义市场化改革的基础上，通过政府宏观干预直接影响生产者和劳动者行为的政策才是符合市场经济要求的政府干预。

　　（作者系北京大学副校长、教授）