一、近期经济状况

　　1、经济增长显著放缓

　　由于全球经济转弱，香港特别行政区（以下简称“特区”）作为高度外向型经济，无可避免受到拖累而有所放缓。整体来说，特区的本地生产总值增长率于2000年第四季度已见回落，踏入2001年，放缓的现象更为明显，与2000年同期比较，2001年上半年的本地生产总值实质只微升1.4%，远逊于2000年全年的10.5%的增长。此外，在2001年上半年间，增长率持续放缓，由第一季度的2.3%降至第二季度的0.5%。

　　在各主要经济环节中，货物出口在2001年上半年表现普遍呆滞，主要是外围经济环境变差所致。其中美国经济逆转，欧洲经济增长放缓，而日本及大部分东亚经济体系则明显下滑，导致这些主要贸易伙伴的进口需求有所缩减。然而，服务输出在离岸贸易和访港旅游业持续有可观增长的支持下，却得以维持较佳表现。

　　内部需求方面，私人消费开支在2001年上半年保持增长，主要受到劳工收入有所上升的支持。而利率的多番下调亦产生一些正面的作用。至于投资开支，机器及设备的吸纳在2001年第一季度依然强劲，但至第二季度已明显转弱，加上整体楼宇及建设量在整个2001年上半年皆未有起色，使固定资产投资的增长在这半年期间大幅放缓，而第二季度更是几近零增长。

　　2、有形贸易增长动力锐减，无形贸易则仍见上升

　　特区经济在2000年因受到对外贸易强劲增长的带动而明显复苏。2001年的情况刚好相反。由于对外贸易表现欠佳，整体经济因而受到拖累以致增长步伐显著减慢。

　　无可置疑，特区的商品出口表现，主要视乎外围经济的状况。整体来说，因外围经济环境正逐渐转坏，特区的整体货物出口，在2001年上半年，只比2000年同期实质微升1.0%，其中转口增加2.5%，而本地产品出口却显著减少10.5%。在2001年7月和8月，整体货物出口的表现更差，两个月合计较2000年同期实质下跌约2%，其中转口及本地产品出口分别下跌约1%和11%。

　　进口方面，由于转口显著减慢，加上作为本地留用的进口货物亦见放缓，促使整体货物进口的增长率下降。2001年上半年，进口货物较2000年同期实质仅增长2.1%，远低于2000年下半年15.9%的升幅。同期间，留用进口货物的实质增幅亦由12.5%大幅缩减至1.2%。

　　由于出口货值较进口货值出现较大的跌幅，有形贸易赤字于2001年前8个月扩大至683.0亿元，相当于进口货值的6.5%。

　　无形贸易方面，服务输出在2001年上半年仍然取得不俗的升幅，以实质计算，较2000年同期上升5.7%，尽管这仍低于2000年下半年的11.7%，但因访港旅游业及与离岸贸易有关的服务输出均有颇为理想的增长，部分弥补了其他商用服务输出增长放缓所带来的影响。

　　3、消费转趋审慎，投资急剧放缓

　　私人消费开支在2001年上半年保持上升，主要受到住户收入增加以及利率连番下凋的支持，第一季度和第二季度分别较2000年同期实质增长3.5%和4.0%，而2000年第三季度及第四季度的相对升幅则为5.6%和2.6%。在各主要消费开支类别中，耐用品的开支在2001年前两季度较2000年同期明显增加，而非耐用品、食品与及服务的开支亦有上升。但是，至2001年7月和8月，零售量的升幅已显著缩减，反映消费者的态度普遍已转趋审慎。

　　投资开支表现的转变则较为急剧，整体上显著放缓。经济环境逆转，已大大削弱了机器及设备的投资意欲，而利率多番下调的刺激作用在这方面可见是颇为有限。

　　4、物业市道未见起色，投资依然冷静

　　在2001年上半年，住宅物业销售市场大部分时间依然低迷。由于市场外围经济环境转坏，本地股票市场大幅下挫，加上有大量新落成楼宇供应，投资者大多采取观望态度，使第一季度的物业交投大致淡静。2001年第二季度的住宅楼宇价格，与2000年第四季度比较，平均下降4.2%。至7月和8月份，价格进一步下跌3.0%。与1997年第三季度的高峰比较，住宅楼宇价格已大幅下挫53.7%。

　　5、劳工需求增长放缓，失业回升及层面扩大

　　随着整体经济活动减慢，劳工市场在2001年上半年渐趋放缓。按季节性调整的失业率由2000年底的4.4%逐渐上升至2001年第二季度的4.5%，近期的升幅有所扩大。2001年5-8月份的失业率升至4.9%。尽管如此，就业不足情况大体保持稳定。就业不足率在2001年第一季度为2.3%，第二季度微跌至2.2%，5～8月份仍处于相当水平。长时间工作的就业人数比例在这期间略为下降，而每周工作时数亦有所减少。整体人力资源运用情况趋于缓和。与此同时，失业层面亦有逐渐扩大的迹象。

　　至于劳工供求方面，总就业人数在2001年第一季度较2000年同期增加3.2%。其后增长率显著放缓，总劳动人口的增长率亦同时减慢，总就业人数增长率和总劳动人口增长率之间的差距明显收窄，从而增添了失业率在近期上升的压力。

　　6、消费物价虽持续偏软，但跌幅已逐渐收窄

　　2001年前8个月，虽然整体消费物价仍处于下降趋势，但跌幅已持续收窄。概括而言，本地的成本压力大致平稳，物业租金普遍持平，劳工收入和工资以货币计算则温和上升。一些政府和公用服务的收费亦稍有上凋。

　　2001年第二季度，综合消费物价指数较2000年同期低出1.3%，跌幅比第一季度的2.0%略为收窄。2001年上半年综合消费物价指数较2000年同期下跌1.7%，比2000年下半年2.7%的跌幅为小。2001年7月份，综合消费物价指数的按年跌幅进一步收窄至0.9%，为两年半以来取得的最小数字。其后在2001年8月份跌幅则稍微扩大至1.1%。

　　7、港元兑美元保持坚稳，利率持续下调，金融活动却见放缓

　　在联系汇率制度下，港元兑美元的汇率于2001年前9个月保持坚稳，继续紧贴总结余的兑换保证汇率（即1美元兑7.8港元）。特区的利率在这段期间多次下调，主要是因为美国联邦基金目标利率的持续下降，本地银行同业间流动资金充裕也有关系。

　　2001年8月，银行的整体存款较2000年底微减0.2%，其中港元存款上升0.3%，而外币存款则下跌0.8%。因此，港元存款占整体存款的比率由52.9%微升至53.2%。由于贷款的跌幅较存款的跌幅为大，整体贷存比率由2000年底的70.7%下降至2001年8月底的65.3%。同时，港元贷存比率亦由89.6%下跌至88.9%。

　　尽管整体经济环境转差，银行的贷款组合在质量上却持续改善。综合资本充足比率，香港银行在2001年6月底的平均数字为18.0%，远远超出国际结算银行所制定的标准，显示特区银行的资本根基稳固。

　　至于股票市场的表现，2001年前9个月大致上是反复偏软。2001年年初时，美联储突然调低其利率，恒生指数受到刺激而攀升至2月1日16164点的高位。其后由于美国及东京股市下滑、全球电讯和科技股价急跌、美国多次减息以及“9·11”事件等的影响，全球主要股市急挫，香港股票市场亦难以幸免，恒生指数遂于9月21日急跌至8934点，为35个月以来低位。其后虽有反弹，但在9月底的9951点，仍远低于2000年底的15096点，跌幅达34.1%。

　　二、短期经济展望

　　由于特区属于高度开放型的经济体系，所以外围环境最近急剧转坏，对特区经济带来的冲击所涉及层面颇为广泛，这可从以下几方面阐述。

　　①货物出口方面。在美国“9·11”遇袭事件发生前，全球经济已呈现不景，导致特区整体货物出口在2001年中开始萎缩，包括运往美国的货物出口在内。“9·11”事件发生后，美国的进口需求进一步缩减，特区运往美国的货物出口跌幅加剧。由于美国市场占特区整体货物出口的1/5，特区的整体出口表现大有可能会受到牵连。

　　②服务输出方面，原先预计2001年下半年会有不俗的增长，但美国“9·11”遇袭事件将会拖累离岸贸易和访港旅游业的表现，而相关的商业服务输出亦会受到影响。就以访港旅客人数和开支为例，美国旅客占第四位，分别为总人数和总开支的7%和8%。在近期，访港美国旅客人数的增长率已经减慢，可以预期在未来数月这趋势将会持续。

　　③虽然货物进口和服务输入也会受到出口环节表现较预期为弱和内部需求进一步放缓的影响，但预计的影响较货物出口和服务输出相对温和。因此，特区的有形贸易赤字相信会较早前预期为大，而无形贸易盈余则会较早前预期为小。

　　④内部需求方面，由于经济前景不明朗，零售市场在2001年7月、8月已有转弱的迹象。在美国“9·11”遇袭事件发生后，预计消费意欲会进一步削弱。在消费信心不足的情况下，香港利率连番下调对私人消费的刺激会是十分有限，而就业前景的变化将更为重要。然而，随着失业率在未来数月很可能会持续向上，预计私人消费开支的增长将会减慢。

　　⑤投资开支方面，鉴于经济前景在美国“9·11”遇袭事件发生后变得更不明朗，本已急速放缓的香港投资活动在2001年下半年进一步转静。企业由于忧虑资金流转及盈利下降，机器及设备投资将会进一步缩减。物业市场的前景更趋不明朗，亦会令本已疲弱的楼宇及建设活动更加不振。因此，整体投资开支的增长预计会持续放缓，甚至出现倒退。

　　⑥物业市场方面，尽管香港按揭利率在最近下调共1厘，置业信心依然薄弱，经济前景黯淡进一步抑压购买意欲，以致物业市道持续淡静。新近数字显示，物业成交宗数在2001年9月较8月急跌14.0%，其中住宅楼宇及非住宅楼宇成交分别减少16.0%和4.4%。市场最新消息亦显示，各类物业成交价的下调压力正在增加，交投量则更趋萎缩，整体物业市场可能需要有一段较长时间进行整固。

　　⑦劳工市场方面，随着整体经济活动放缓，预料劳工需求在短期内将会持续缩减，企业裁员减薪的情况亦会有所增加。值得留意的是，一向失业率较低的一些服务行业，如金融业和传媒业，最近亦相继出现裁员及减薪个案，涉及的员工不乏中高层雇员。这反映劳工市场供过于求的情况可能正蔓延至较广的层面，从而导致失业率在未来数月将进一步攀升。

　　消费物价方面，鉴于新近的经济境况可能会为香港成本和价格带来新的下调压力，而世界商品价格及进口货物价格亦可能会因全球需求下降而持续偏软，因此估计香港消费物价下跌的趋势将会持续一段稍长的时间。